收益率高達70％，特殊情況投資之賤金屬邏輯還在嘛？(第2/3 頁)

存減少1625噸，來自新加坡和巴生倉庫，其中新加坡倉庫去庫1500噸，巴生倉庫去庫125噸，總計去庫1625噸。

截至12月5日，LmE鋅庫存總計噸。

總的來說，在俄烏戰爭的的背景下，鋅的價格應該是上漲的。但由於去年我國疫情防控的影響，鋅的價格不漲反跌。

而今年在疫情防控的背景下，我國經濟呈現弱復甦，鋅的價格也並沒有出現預期中的上漲。

從LmF最新資料來看，鋅的庫存仍在減少。

清楚了鋅的現狀，我們繼續來看看緣於鋅這個投資機會的公司情況。

中金嶺南已經兌現收益了，這裡就不再贅述。

我們重點看下豫光金鉛與鋅業股份這兩家公司。

三、公司情況

（一）豫光金鉛

1、主營業務

豫光金鉛主營業務為有色金屬冶煉及經營，化工原料的銷售；貴金屬冶煉；金銀製品銷售。

從最新財報營收構成來看，鋅業務的佔比並不大，2023年q2財報顯示，鋅產品僅總營收的1.76%。

2、最新業績情況

2023年前三季度，豫光金鉛實現營業收入255.98億元，同比增長25%；實現淨利潤4.87億元，同比增長79.8%。

公司業績的增長，主要由於公司主產品電解鉛、陰極銅、黃金、白銀產銷量增加，且電解鉛、黃金、白銀等主產品市場價格上漲，毛利增加所致。

其它財務指標：

2023年前三季度公司的淨資產收益率RoE為10.71%，同比增長4.17%，這是從近十的資料來看，最高的RoE了。

毛利率有所增長，為4.75%；四項費用率略有下降，為2.3%。

負債目前仍在高位，但整體有所下降：

目前的資產負債率為69.58%，有息負債率為56.25%；

流動比率為1.35，速動比率僅為0.37；經營活動產生的現金流量淨額為-1937.19萬元，同比下降202.61%。

總的來說，豫光金鉛的鋅業務佔比並不高，還不到總營收的2%，後期就算鋅價格上漲，對它的影響也不會太大。

從最新財報資料來看，受公司主產品電解鉛、陰極銅、黃金、白銀產銷量增加，及主產品市場價格上漲等影響，豫光金鉛的業績有了不錯的增長。

（二）鋅業股份

1、主營業務

鋅業股份是東北唯一一家特大型有色冶煉企業，主要業務為有色金屬鋅、鉛冶煉及深加工產品，同時綜合回收鎘、銦、金、銀、鉍，並副產硫酸、硫酸鋅等，道路普通貨物運輸。

其中，鋅品是鋅業股份營收及毛利的主要來源。鋅業股份鋅冶煉的原材料全部外購，僅賺取加工費，在加工費上漲的背景下彈性最大。

2、最新業績情況

2023年前三季度，鋅業股份實現營業收入134.29億元，同比下降4.96%；實現淨利潤4857.44萬元，同比增長85.56倍。

淨利潤增長這麼多，主要由於三季度公司產品的市場加工費（即原料採購價差）較去年同期上升。

這個在分析鋅的價格走勢中其實已經有所體現，三季度鋅的價格是上升的。

其它財務指標：

淨資產收益率RoE受淨利潤提升影響略有上升，不過依舊不高，2023年前三季度僅為1.49%，同比增長1.51%；

毛利率與四項費用率都不高，分別為3.24%與2.37%，從這資料來看，費用都快趕上毛利了。

負債近幾年