《聰明的投資者》幫你快速掌握正確的投資思維（中）(第1/5 頁)

我們接著解讀這本書的第二部分，普通人如何選擇投資標的，也就是9~15章。

由於每個人可承受的風險能力不一樣，對收益的預期也不經相同，所以格雷厄姆把投資者分成了兩大型別：

“防禦型”和“進攻型”。

下面，我們就圍繞這兩種型別的投資者來解讀一下。

一、防禦型投資者的合適標的

這類小夥伴一般是沒有或者僅有較為基礎的投資知識，無法做到完全獨立分析個股，且不能承受較大風險，投資的主要目的就是讓現有資產保值。

對於這類偏保守型的投資者，格雷厄姆的建議是：適當分散投資10到30只股票，選擇大型、傑出、融資保守的企業，股息率持續發放20年以上，市盈率不超過25倍。

但很顯然，這樣簡單的選股操作對於投資基礎較為薄弱的投資者來說，還是比較複雜的。

但在1976年之後，隨著指數基金的問世，業餘型投資者和普通人也可以獲得市場平均收益了。

其實巴菲特曾多次推薦指數基金，除了指數基金的管理費用更低以外，一個什麼都不懂的普通人透過長期定投指數基金，也能打敗大部分專業的基金經理！

2005年，巴菲特還發起了著名的十年賭約：賭標普500指數的基金業績能戰勝任意5只對衝基金的業績組合。

當時，巴菲特提出這項賭局之後，賭局的內容迅速的登上了《財富》雜誌，但當時並沒有立刻得到基金經理們的回應，直到2007年，這場賭局才迎來了第一位應戰者——華爾街門徒聯合經理人泰德·西德斯。

西德斯是門徒合夥基金公司總裁兼聯席首席投資官，頂級對沖基金投資者，與巴菲特同為業內大佬級別的人物。

然而十年之後，時間截止到2017年12月31日，西德斯管理的五隻對沖基金組合卻大敗虧輸，其年化收益率只有2.96%，而巴菲特的標普500的平均收益率是8.5%，指數基金完勝！

為什麼被動跟蹤的指數基金可以戰勝專業的基金經理呢？

除了當時的時代背景外（在2008年金融危機的到來時，西德斯運營的對沖基金是領先標普指數50%的。

但在2009年3月後，美聯儲大放水開始為市場託底之後，對沖基金的盈利能力就再也沒有超過標普指數），另一個更為重要的原因還是在於主動基金更依賴管理者的個人能力，而被動基金則更依賴於整個經濟體的發展潛力。

因此，個人能力和整個國家的經濟實力比起來，後者無疑更值得信任。

除此之外，指數基金擁有一套固定的選股規則，可以定期更換掉不符合篩選要求的公司，自動“換血”，也使得指數“長生不死”。

對於普通人來說，以上編制規則也可以讓不會篩選的投資者也能透過被動投資獲得市場平均收益。

二、進攻型投資者的合適標的

當然，也有部分進取心非常強的小夥伴不滿足於市場平均收益，那麼這部分小夥伴可以選擇花費一定的時間和精力來尋找有潛力的公司低價買入後，耐心等待時機，高價賣出，以賺取更高收益差額。

對於進攻型投資者在標的上的選擇，格雷厄姆比較推薦以下三種投資策略:

第一種策略是購買相對不受市場追捧的大公司股票；

第二種策略是買進被嚴重低估的便宜貨股票；

第三種策略是特殊情況或“破產債務重組”股票。

簡單來說，格雷厄姆本人就是以買便宜股為主，特殊情況套利為輔的。

其實巴菲特早期也是完全模仿格雷厄姆選股策略，但是後來他發現，隨著市場上非常低估的便宜貨股票