第6章 貨幣政策看經濟走向（上）(第1/3 頁)

我們知道一個國家經濟有盛有衰，有可能過熱，也有可能低迷，這就是市場失靈。

在這個時候，就需要國家動用不同的經濟手段來調節經濟週期，這就是凱恩斯主義的核心理念，底層邏輯就是透過政府的宏觀調控來熨平週期，用看的見的手把市場拉回正軌，而其中一個手段就是貨幣工具。

國家行使不同的貨幣工具，必然會對市場造成長期或短期的衝擊，因此認識國家貨幣工具，對於我們投資者來說至關重要。

我國行使貨幣工具的單位是中國人民銀行，也就是俗稱的央媽。順便說一句，有媽就有爸，我國的國家財政廳就是財爸。

“央媽”負責中國的貨幣，而“財爸”是負責政府的錢。

央行網站上就專門對我國的主要貨幣工具進行了解釋，其中有【公開市場業務、存款準備金、中央銀行貸款、利率政策、常備借貸便利、中期借貸便利、抵押補充貸款、定向中期借貸便利、結構性貨幣政策工具】。

一、公開市場業務

一般來說，公開市場業務是指央行在公開市場上進行操作，向市場上買進或者賣出債券的一個過程。

如果經濟需要降溫，那麼央行就會在公開市場上賣出債券，市場上參與的銀行就會購買債券，相當於商業銀行把手裡的現錢給到了央行換來債券，以賺取債券的利息。

當銀行持有債券時，就沒有那麼多的信貸資金去投放了，市場上流動性就會出現減少，這個過程就叫做正回購，是央行收緊資金的一個過程。

央行發現經濟比較冷了，就在公開市場買進債券，相當於銀行手上的債券變成了現金，以鼓勵商業銀行去放貸，目的就是為了刺激經濟，這個過程就叫做逆回購，也就是央行放水的一個過程，目的就是刺激經濟。正回購和逆回購的期限一般是7、14、21和28天。

公開市場業務就是央行和銀行之間買賣債券的一個業務，它是現金和債券互換的一個過程，這個過程一般就是指正回購和逆回購。

所以，我們如果在新聞上看到正回購，就可以認為國家在收緊貨幣，如果看到逆回購，就可以認為國家在放水。

二、中央銀行貸款

中央銀行貸款有兩種，一個是再貸款，一個叫做再貼現。

金融機構對社會的貸款叫做貸款，而再貸款是因為中央銀行對金融機構的貸款，所以稱之為再。央行透過調整再貸款總量及利率來調節整個基礎貨幣，以實現貨幣信貸總量的調控目標。

（一）再貸款

再貸款是一種直接調控手段，在1985到1994年的十年間，再貸款投放的基礎貨幣佔據基礎貨幣總量超過百分之七十，因此再貸款是當時央行放水的最主要渠道。

隨著國家金融業的成熟，國家發現間接調控比起直接調控手段更加溫和，負作用更小，所以這些年貨幣政策調控方向，由直接調控開始慢慢轉向間接調控，央行不再對商業銀行的資產負債表進行直接的控制。

改為透過對信貸量、貨幣量、利率等進行間接的控制，因此再貸款佔據基礎貨幣的比重也會逐漸下降。

（二）再貼現

貼現指的是拿沒有到期的票據，到銀行兌現或做支付手段，並由銀行扣除從交付日至期滿時這段時間內的利息，相當於拿未來的錢。

一般來說，人家拿到的是未來兌現的票據，給你的是現金，所以往往要有一定的折扣，這個折扣就是貼現率。

比如說現在你手裡有一張100元的商業票據還沒有到期，但是你現在急需用錢，想變現，這個時候你可以去商業銀行去以95塊錢的價格把它賣掉，這個過程就叫做貼現。

95\/100=95%，拿到手的就是95%，