第7章 貨幣政策看經濟走向（下）(第2/3 頁)

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2021年的1月29日，一則稱常備借貸便利利率上調、需提前2天申請的傳言，導致A股三大指數一度大幅跳水，創業板一度跌了3%左右，甚至搞得央行要緊急報案。

可見這個工具的短期殺傷力，並且可以預見的是，這個工具的利率變化必然不會太大。

（二）中期借貸便利

常備，指的是時時要做好準備，那麼中期就容易理解了，中期借貸便利比常備借貸便利時間更長，時限一般是三個月、六個月和一年。

當然，這個時限並不是死的，如果到期之後還有資金需求，金融機構可以續作，假如到期之後不僅還有需求，甚至需要的錢更多了，那麼金融機構還可以加量續作。

中期借貸便利簡稱mLF，因此也被大家時常叫做“麻辣粉”。常備“酸辣粉”，中期“麻辣粉”。

中期借貸便利和常備借貸便利的操作方法基本一樣，都是商業銀行提交金融資產做抵押然後中國銀行給商業銀行放貸。

但我國在2019年推出了貸款市場報價利率，也就是我們常說的LpR，即央媽用招標的方式，向部分資質優秀、實力雄厚的商業銀行或政策性銀行提供中期的基礎貨幣。

LpR其實是一種執行方式，也是將中期借貸便利的利率進行市場化的表現，一般來說央行要想調節比如按揭利率，只需要調整mLF的利率，LpR便會一起跟著變動。

不久前的8月份就剛調整一次mLF，從2.65%下調到2.5%，從圖上也可以看到8月21日Lbp也跟著一起進行了同步下調。

中期借貸便利的政策有一定的導向性，要求的是各商業銀行以三農和小微貸款為主要投放目標，目的就是刺激商業銀行向特定的行業和產業發放貸款。

主要是鼓勵商業銀行繼續給三農企業、小微企業來發放貸款，以此來啟用經濟中的毛細血管。

那麼看到中期借貸便利，我們就不能簡單地理解為放水，而是要想到政策的指向性在哪裡，比如是不是應該利好農業等方面。

（三）定向中期借貸便利

2018年央行又推出了新的工具——定向中期借貸便利，簡稱tmLF，俗稱“特麻辣粉”。

定向中期借貸便利的“特”第一體現在時間上，雖然約定期限是一年，但是可以續做兩次，實際使用期限可以達到三年，事實上相當於一至三年的期限。

第二體現在利率上，中期借貸便利是由金融機構報價，價高者得，利率自然就不會太低，而定向中期借貸便利是央行報價，並且一般會比中期借貸便利優惠15個基點。既時間長，又便宜。

這個工具的推出有兩個作用，其一是為了改善我國之前長端利率規模不高，短端利率規模偏高的問題，以減少銀行期限錯配的風險。

其二既然是定向，那麼這個工具的導向性就更加明顯了，定向中期借貸便利主要是為加大小微企業和民營企業的支援力度，定向提供中期基礎貨幣的工具。從而拉長中期借貸便利定向資金的期限。

從這個意義上看，定向中期借貸便利相當於中期借貸便利的補充，作用主要是夯實對小微企業和民營企業的支援力度，但對三農的支援力度並不強。

二、抵押補充貸款

抵押補充貸款又稱pSL，創設於2014年4月，其目的是為支援棚戶區改造、地下管廊建設、重大水利工程、“走出去”等重點領域，這裡需要注意的是，重中之重是棚戶區改造。

為這些領域提供長期穩定、成本適當的資金來源。

這部分錢主要是借給開發銀行、農發行和進出口銀行等政策性銀行，而不是商業銀行。說白了這部分錢不是為了盈利的，而是支援特定領域