第14章 不明覺厲的“成長股”（下）(第3/4 頁)

，但是要想把它們找出來也是很不容易的，需要有前瞻性的眼光和大量的深度分析預測。

對於個股研究分析能力相對有限的小夥伴來說，其實還有一個更加簡單的進行成長股投資的方法，那就是透過相關的指數基金進行投資。

如果說到美股的成長股代表指數，大家都會說是納斯達克指數，但是A股市場的成長股代表指數卻似乎不止一個，創業板指、科創50、北證50等等都可以算在內。

那麼它們有什麼區別呢？

（一）創業板

創業板主要服務成長型的創新創業企業，適應發展更多依靠創新、創造、創意的大趨勢，並支援傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。

這裡我們著重介紹一下創業板指數。

創業板隸屬於深交所，於2009年10月30日正式開板，7個月後創業板指數釋出。

根據編制規則，該指數在剔除創業板中St股、*St股、上市不足6個月的新股，以及過去半年日均成交額排名創業板最末位的10%股票後，將剩餘創業板上市公司按照過去半年日均總市值從高到低排列，取總市值最大的100家上市公司納入指數成份股。

根據wind資料顯示，在7大A股主要指數中，創業板指成份股的2022年平均EpS高達1.28元\/股，位列第一，體現出較強的業績成長性。

去年以來，隨著宏觀經濟的持續承壓和市場的低迷，市場資金避險情緒較為濃重，偏好防禦性和安全性更高的價值風格資產，因此以創業板為代表的成長風格指數出現了程度很大的回撥。

目前，創業板指數的長投溫度僅為0.9%，也就是說，它pE和pb分位點的平均值，幾乎已經要創出過去十年的歷史新低了。

而從長投股債差來看，當前創業板指數股債差的近1年、3年、5年、10年分位數都已經到達99.5%以上，同樣說明創業板指數當前已經到達歷史性低位，投資價效比非常高。

（二）科創板

雖然名字同樣帶個“創”字，但科創板在上市公司的行業要求上特別嚴格。

要求必須是高新技術產業和戰略性新興產業，包括新一代資訊科技、高階裝備、新材料、新能源、節能環保等符合科創板定位的其他領域，因此可以認為“硬科技”屬性更強。

（三）北交所

北交所的定位是主要服務創新型中小企業，重點支援先進製造業和現代服務業等領域的企業，推動傳統產業轉型升級。

三、A股成長與價值風格的輪迴

我們剛剛提到，過去一段時間由於市場持續走低，市場資金偏好價值風格的資產，因此導致了以創業板為代表的成長風格的資產普遍出現大幅回撥。

成長風格的資產\/成長股是什麼樣的，我們在本文的上下兩篇裡應該已經解釋得很清楚了，那麼什麼叫做價值風格的資產\/價值股呢？

價值股，顧名思義，就是那些具有相對穩定的盈利能力和股息回報率，並且因為相關公司往往已經進入了成熟的發展階段，不再展現出高成長性，從而常年保持著相對較低的市盈率和市淨率的公司股票。

這類公司在市場走牛的時候經常長期不受重視，但因其較大的規模、較強的穩定性和較低的估值，被市場資金視為防禦性的資產，所以在市場低迷期反而往往大受歡迎，容易出現超越市場平均水平的表現。

從歷史來看，A股市場往往會在成長風格和價值風格之間展現出週期性的風格輪動。

如果我們用代表成長風格的創業板指數和代表價值風格的滬深300指數作對比，它們的比值起伏恰恰就能向我們展現出成長與價值風格的週期波動