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透過ETF全天交易標準普爾500指數的需求。他說，如果指數型基金的傳統模式是長期投資，那麼交易ETF就只能被當成短線炒作了。 他批評ETF壓縮市場空間的舉動，他警告說，如果投資者大量交易ETF，經紀費和稅費將使其總成本大幅飆升。

博格也表示，如果投資者持有ETF而不是頻繁交易，其收益或許可以與指數型基金持平。從這個角度而言，ETF將是傳統指數基金強有力的競爭對手。

我同意巴菲特和博格的觀點，只有堅定的長期投資者，才適合買ETF。對大多數人而言，並不適合購買ETF。

原因很簡單，我們很難控制自己的交易衝動。中國的投資者交易次數非常頻繁，非常喜歡進進出出。

如果你是這樣的短線投機者，就不要買ETF了，乾脆從銀行買收費更高的傳統指數基金，這樣做一是沒有股票經紀人天天忽悠你買進賣出讓他賺佣金；二是可以省下基金一進一出總計2％左右的申購贖回總成本（相當於一年的活期存款利率），因此你可能不願再進進出出了，反而能夠長期持有。

從銀行購買傳統指數基金，比ETF還多一個優勢，那就是你可以定期定額投資，而購買ETF每一次都需要自己操作買入。定期定額投資的好處是，股市大跌時銀行照樣會為你自動買入，而自己從股票賬戶購買ETF，越跌越不敢買，反而容易錯失良機。如果你不能控制自己的交易衝動，不如干脆多花一些手續費，多花一些時間，在銀行購買傳統指數基金。

凡是規則，皆有例外

從成本方面比較，目前ETF在中國有一定的優勢。因為中國指數基金收取的管理費、申購費遠遠高於美國的指數基金，尤其是高於先鋒基金公司旗下成本超低、只有萬分之幾費率的指數基金。不過現在很多基金都和銀行合作，申購指數基金手續費打4折，只有6‰甚至更低，相較而言，ETF的成本優勢已經越來越小。

不過最近國內出現了一種把ETF和傳統基金結合為一體的新型基金：ETF聯接基金，非常值得關注。

ETF聯接基金是指將其絕大部分基金財產投資於跟蹤同一標的指數的ETF（簡稱目標ETF），密切跟蹤標的指數表現，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，採用開放式運作方式的基金。通俗地說，ETF聯接基金將基金資產的絕大部分（不低於90％）投資於目標ETF，具有和目標ETF相近似的風險收益特徵和業績表現，其實質仍然是指數基金，是指數基金中的一種特殊型別。

ETF聯接基金90％以上的資產（投資於ETF基金）豁免管理費和託管費，其他部分按照目前指數基金的最低水平收取每年％的管理費和每年％的託管費，低於開放式指數基金平均水平。作為一種指數投資的全新嘗試，ETF聯接基金在一定程度上滿足了眾多長期習慣透過銀行渠道投資基金的投資者在投資ETF產品方面的需求，豐富了投資者的投資工具和手段。

凡是規則，皆有例外

投資國際股市指數基金，最大的一個風險是貨幣匯率風險。

人民幣升值的壓力越來越大，美元等國際貨幣貶值的風險也越來越大。

在這種情況下，一旦人民幣大幅升值，美元等國際貨幣繼續貶值。如果你投資的國際股市指數基金本身淨值上漲幅度不大，一旦計算對應的外幣資產貶值，你的投資其實已經虧錢了。

這是一個重大的問題，但也是一個看不清、說不明的問題。

這也是我建議中國投資者投資國際股市指數基金時要控制在20％比例之下的一個重要原因。

總的原則是，國際指數基金，可以配置，但不能多配。

選開放式指數基金，不選封閉式指數基金