特殊情況投資之大飢大利組合(第3/3 頁)

資訊處理和儲存支援服務；房地產開發經營；肥料製造及銷售等。

最新業績情況：北大荒的業績整體要好於蘇墾農發。

從最新財報資料來看，2023年前三季度，北大荒實現營收39.8億元，同比增長14.68%；實現歸母淨利潤12.94億元，同比增長0.45%。

其他財務指標：北大荒的RoE還是挺好看的，除了2013年RoE為負，近十年來看，其餘年份RoE均在兩位，2023年前三季度RoE為17.77%。

三季度毛利率為39.29%，同比下降4.30%。

負債也不高，三季度資產負債率為26.03%，有息負債率僅為0.26%；

流動比率與速動比率均在2以上；

經營活動產生的現金流量淨額為27.69億元，同比增長16.82%。

四、估值思路

蘇墾農發與北大荒申萬一級行業都屬於農林牧漁，是典型的週期行業，適合用pb估值。

截止11月23日收盤，蘇墾農發當前pb為2.337，pb當前分位點為33%，pb中位數為2.746，估值處於歷史相對合理區間。

北大荒當前pb為2.881，pb當前分位點為18.43%，pb中位數為3.440，處於歷史相對低估。

五、風險提示

農作物種植受溫度、降水、日照等自然條件影響較大，生產過程中還受病蟲草害等生物因子的影響。

作為糧食種植業的公司，不同時期自然條件的變化和病蟲草等生物因子的危害程度將給農業生產造成較大影響，甚至造成自然災害，並將造成嚴重減產、生產運輸裝置和農產品的損失，也會導致公司基礎設施維修投入增加。

自然災害將直接影響公司產品的產量和質量，進而對公司經營業績造成重大不利影響。同時，種植成的價格波動，以及需求不及預期，也會對公司的業績造成影響。

六、總結

透過分析俄烏戰爭對糧食影響，以及糧食價格走勢的分析，我們知道基於這俄烏戰爭這個背景可能產生的“糧食危機”這個邏輯是存在的。

而基於這個邏輯投資的蘇墾農發與北大荒，算是大飢大利組合中相對來說比較優秀的公司。

從這兩家公司最新的財報資料來看，蘇墾農發業績環比好轉，但是前三季度業績同比是下降的；北大荒的整體業績要優於蘇墾農發。

從估值的角度來看，目前蘇墾農發處於相對合理區間，北大荒處於相對低估。但是對於公司的潛在風險也是不容忽視的。

這場潛在的糧食危機究竟何時會發生，沒有人可以準確預測。這個投資機會是建立在這場危機大機率會發生的分析之上，而且，農業股本身的投資價值也並不大，小夥伴們在關注投資潛力時一定要理性看待，並結合自己的思考、投資目標與風險承受能力綜合考慮。

注：不同平臺資料來源存在一定差異，建議重點參考分析思路，不必過度追求資料精確性。本文闡述的僅代表筆者個人的理解和觀點，僅作為投資邏輯和方法學習，不作為投資建議，投資有風險，入市需謹慎！