特殊情況投資之大飢大利組合(第2/3 頁)

直接導致了全球化肥價格的攀升，攀升速度甚至超過了食品價格，而且居高不下。作為農業生產的必要原料，化肥價格高會進一步提高了農業生產成本，從而影響糧食價格和產量。

另外，2022年是氣象學上的一個大災年，許多國家都出現了包括乾旱和洪水等一系列的破壞性天氣相關事件，嚴重影響了當地的糧食生產。

根據聯合國糧農組織在2022年12月的預測，2022年全球穀物產量、庫存和貿易將降至三年來的最低點。

總而言之，在俄烏衝突的持續影響下，全球糧食和化肥生產與供應鏈遭到了嚴重破壞，從而引發了一場全球性的糧食危機。

而且，在全球糧食減產的大背景下，全球有32個國家對糧食出口實施了限制，旨在保護國內糧食安全。其中就包括歐盟和美國在內的其他主要產糧國和地區。

如此一來，因為烏克蘭和俄羅斯的糧食出口不足而出現的缺口，就很難得到彌補，全球性的糧食危機也就無從緩解。

目前來看，俄烏衝突已經陷入了一種長期拉鋸的局面，不太可能很快結束。而由此所引發的糧食危機，很可能也將隨之持續下去，甚至可能更加糟糕。

（二）糧食價格走勢

對比國內與國際糧價走勢，整體同頻共振，但國內波動幅度較小，且部分年份脫鉤。

對比1998年以來國內與國際的糧價資料，可以看出整體走勢具有相似性，且共同經歷了2002-2004年、2006-2008年、2010-2012年、2020-2022年幾輪主要上漲，但是國內波動幅度顯著低於國際，且部分年份出現價格脫鉤，主要由於國內政策影響所致。

對比2022年來看，2023年國內糧食價格波動較小，只是溫和地上漲。【國內的糧食波動幅度小，除了受國內政策影響，另外一個重要原因是國內主糧（米麵）基本能實現自產自銷，從國外進口的佔比很少】。

綜上，結合俄烏戰爭可能給全球糧食帶來的影響，以及糧食價格指數的走勢情況，我們可以判斷出基於俄烏戰爭可能爆發的糧食危機這個投資機會的邏輯還在。那麼，我們接著來看一下基於這個投資機會下的兩家公司的最新業績情況。

三、公司情況

（一）蘇墾農發

蘇墾農發控股股東為江蘇省農墾集團，江蘇省國資委是公司實際控制人，依託母公司土地資源，公司自主經營種植基地，從事原糧種植，所得農產品部分直接以原糧的形式銷售，部分進一步加工成種子、大米、麥芽等進行銷售。

最新業績情況：2023年前三季度蘇墾農發實現營收86.20億元，同比下降4.32%， 歸母淨利潤5.31億元，同比下降12.10%）。

單第三季度實現營收33.32億元，同比增長16.54 %，歸母淨利潤2.49 億元，同比下降2.59 %，公司經營環比改善。

但是，公司前3個季度的淨利潤都是同比下滑的，2023年整年業績大機率也是下滑的，這樣的業績會影響股價的修復。

財務指標：

2023年前三季度，蘇墾農發RoE為7.9%，同比下降2.2%；

毛利率為12.62%，略有下降；

資產負債率與有息負債整體不低，不過整體都有所下降；

流動比率與速動比率都在1以上，資產還是相對安全的。

經營活動現金流為10.15億元，同比增長了10.35倍，還是不錯的。

（二）北大荒

北大荒主要從事耕地發包經營，穀物、豆類、油料等作物的種植及銷售；農業技術開發、技術諮詢、技術服務及技術轉讓；