保險“茅臺”中國平安＆銀行“一哥”招商銀行，還有投資價值？(第3/4 頁)

就是現金等價物（除了現金剩下的基本還是媲美現金的東西），所以估值比較簡單就是看pb倍數。

篇二：銀行“一哥”招商銀行

一、招商銀行投資邏輯覆盤

當時聊到招商銀行能充分利用零售優勢，不斷提升信用卡業務，增強零售貸款規模；吸引金葵花使用者、私人銀行使用者擴大在管資產規模，賺取財富管理收入；最重要的是因為零售使用者規模龐大，招行的短期存款規模大、成本低，讓招行在淨息差的成本方面低於同行，保持成本優勢。

而且透過定量分析也能發現，招行對貸款安全性十分重視，不良率和撥備率領先同行，也為招行的業績奠定了基礎。

二、招商銀行最新業績情況

招商銀行今年5月份才分析的，距離目前的時間並不長，所以我們重點看下最新情況。

2023上半年，招商銀行實現營業收入1784.60 億元，同比減少0.35%；實現歸母淨利潤 757.52 億元，同比增長9.12%；實現淨利息收入 1089.96 億元，同比增長1.21%；實現非利息淨收入694.64 億元，同比減少2.71%。

淨息差承壓：

二季度招商銀行單季淨息差為 2.16%，環比下降 13bp， 受到資產負債兩端的共同影響，降幅進一步走闊。

其中資產端，q2生息資產收益率為3.8%，環比一季度下降6bp，與行業趨勢一致。從定價來看，一方面由於LpR持續下調及有效信貸需求不足，新發放貸款定價繼續下行，貸款平均收益率繼續下降，二是市場利率低位執行， 帶動債券投資和票據貼現等市場化資產收益率繼續下降；從結構來看，由於居民消費意願仍然較為低迷，收益率相對較高的信用卡貸款和個人住房貸款增長放緩。

負債端，q2計息負債成本率為1.74%，環比一季度上升 6bp，拖累淨息差表現，除受企業資金活化不足，居民存款定期化趨勢等結構性因素外，還受到招商銀行活期存款利率上升的影響，招商銀行在二季度業績釋出會上特別說明，零售活期存款成本的上行是階段性的，是在去年理財回表的背景下創設了相應活期存款產品，“是階段性的，而且這是有計劃、有安排的。”

大財富管理展現韌性：

招商銀行二季度淨手續費及佣金收入同比增速為-10.92%，增速較q1提升1.68pct.，中收小幅改善，但仍處低位，表明居民風險偏好、投資意願仍然較低。

二季度其他非息淨收入同比增長 33.42%，較一季度大幅提升 18.51pct，對營收形成支撐，主要由於債券投資和非貨幣基金投資公允價值增加，以及外幣兌人民幣匯率上升推動外幣貨幣性專案評估收益增加。

資產質量持續改善，重點領域風險可控：

截至二季度末，招商銀行不良貸款率0.95%，較上年末下降0.01個百分點；撥備覆蓋率447.63%，較上年末下降3.16個百分點；貸款撥備率4.27%，較上年末下降0.05個百分點。

招商銀行二季度不良貸款生成率（年化）1.04%，低於一季度的 1.09%和去年同期的1.13%，資產質量連續兩個季度出現好轉。

在地方政府融資平臺領域，公司及招銀理財所涉及的地方政府融資平臺業務餘額2,485.73億元（含實有及或有信貸、債券投資、自營及理財資金投資等業務），較上年末減少150.66億元。

地方政府融資平臺業務不良貸款率 0.14%，資產質量保持較好水平。

在房地產領域，招商銀行房地產相關的實有及或有信貸、自營債券投資、自營非標投資等承擔