第21章 學會在盈利時保持警惕，虧損時保持信心(第1/6 頁)

一、盈利時保持警惕的必要性

（一）市場的週期性與不確定性：隱藏在盈利背後的風險

1. 股市週期：盈利的起伏根源

- 股市猶如一個巨大的潮汐池，週期性地漲落，經歷著牛市、熊市和震盪市的迴圈。牛市中，市場一片繁榮，股票價格普遍上揚，投資者似乎輕鬆就能收穫盈利。以美國股市20世紀90年代末的網際網路泡沫為例，那是一個看似無限繁榮的時期。網際網路相關企業如雨後春筍般湧現，它們的股票價格一路飆升。投資者在這個階段大量湧入網際網路股票市場，盈利數字不斷攀升。然而，這種繁榮背後卻潛藏著巨大的危機。隨著泡沫的破裂，市場迅速轉向熊市，股票價格暴跌。那些在牛市中沉醉於盈利的投資者，如果沒有保持警惕，沒有提前做好應對策略的調整，就只能眼睜睜看著自己的財富大幅縮水。

- 在正常的市場週期中，盈利也並非是穩如泰山的。市場情緒就像多變的天氣，時而陽光明媚，時而烏雲密佈。宏觀經濟資料的微小波動，可能就會在市場情緒的放大鏡下被放大，進而影響股票價格。例如，就業資料、通貨膨脹率等宏觀經濟指標的變化，都可能引發市場的波動。再看行業競爭格局，這也是一個動態的變化過程。某一行業可能因為新技術的突然闖入而在短期內繁榮起來，相關企業的股票盈利增長迅速。但如果企業不能敏銳地察覺到後續的技術發展趨勢或者新的競爭對手帶來的挑戰，那麼這種盈利可能就像曇花一現，轉瞬即逝。

2. 不確定性的多重來源

- 宏觀經濟環境是不確定性的溫床。政府的貨幣政策和財政政策是影響股市的兩隻無形大手。貨幣政策方面，央行的利率調整牽一髮而動全身。當央行突然提高利率時，企業的融資成本會像坐過山車一樣上升。這意味著企業用於擴張生產、研發創新等方面的資金將受到擠壓，進而影響企業的盈利水平，最終導致股票價格下跌。即使企業當前盈利狀況看似良好，但宏觀政策的這一變化就像在平靜的湖面上投下一顆石子，會使未來盈利預期泛起層層漣漪。

- 行業發展的不確定性更是讓盈利充滿變數。以智慧手機行業為例，曾經諾基亞在手機市場佔據著不可撼動的主導地位，其盈利狀況十分可觀。但科技的浪潮洶湧而來，蘋果和安卓系統手機以創新的設計、豐富的應用生態等優勢迅速崛起。諾基亞未能及時適應這種市場變化，在智慧手機這場變革中逐漸掉隊，其盈利也如流水般迅速下滑。對於投資者來說，如果在諾基亞盈利的輝煌時期沒有保持警惕，沒有對行業技術變革的趨勢進行深入研究，那麼當諾基亞股價下跌時，就必然會遭受損失。

（二）盈利來源的分析與風險評估：透過盈利表象看本質

1. 盈利來源的複雜拼圖

- 盈利的來源多種多樣，其中企業的基本面改善是一種較為堅實的盈利來源。當一家企業透過不懈的技術創新成功提高了生產效率，比如透過引入先進的生產裝置或者最佳化生產流程，使得單位成本降低，從而增加了利潤空間，其股票價格往往也會隨之上漲，投資者也就獲得了盈利。但是，這種盈利的持續性是一個需要深入探究的問題。企業是否能夠持續保持這種技術優勢？成本控制能力在面對原材料價格波動、市場競爭加劇等情況時是否依然有效？這些都是投資者在盈利時需要思考的。

- 市場炒作也是盈利的一種來源，但這種盈利就像建在沙灘上的城堡，看似美麗卻根基不穩。有些股票價格的上漲並非基於企業的真實價值，而是市場熱點概念的炒作。例如，一些小型礦業公司，一旦傳出在某個地區發現新的礦產資源的傳聞，不管這個傳聞是否屬實，其股票可能就會被市場大肆炒作，價格一路飆升。如果投資者不能識別這種炒作背後的真相，在這