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年11月，宮澤喜一當選自民黨總裁和政府首相。儘管遭到在野黨的反對，但在接受了公明、民社兩在野黨的修正要求後，&ldo;pko法案&rdo;終於透過國會的審議。另外，在宮澤首相的努力下，日本天皇進行了歷史上的首次訪華。但與此同時，接二連三的政治資金醜聞進一步增加了政治改革的必要性。宮澤上臺不久就出現了其派系成員接受共和公司資金賄賂的&ldo;共和事件&rdo;，接著在1992年2月，以自民黨為中心的多名政治家非法接受佐川快運公司政治資金的&ldo;佐川事件&rdo;曝光，竹下派領袖人物金丸信因此辭去自民黨副總裁以及國會議員的職務；1993年3月因金丸信偷稅漏稅問題，涉及到多名自民黨重量級人物的大型建築公司賄賂案曝光。國民要求政治改革的呼聲驟然高漲。儘管自民黨在3月向國會提出以匯入小選區為主要內容的政治改革法案，而且宮澤在電視採訪節目中也保證通常國會閉幕前透過該法案，但輿論普遍認為自民黨沒有改革的誠意，在野黨趁機提出對宮澤內閣的不信任案。由於積極主張政治改革的小澤一郎、羽田孜和武村正義分別率領44名和10名國會議員準備脫離自民黨，因而不信任案得到透過，宮澤首相只好解散眾議院舉行大選。

第40屆眾議院議員選舉的結果，自民黨獲得223席，雖然保住了選舉前的席位，但遠不足過半數議席。另外，社會黨喪失近半數席位，僅獲得70議席；從自民黨分裂出來的新生黨與新黨魁黨分別獲得55席和13席，公明黨51席，日本新黨35席，民社黨和日本共產黨各15席，社民聯4席等。儘管自民黨仍然是國會中的最多席位政黨，但在當時&ldo;不要錯過讓自民黨下臺好時機&rdo;的社會氛圍下，除自民黨、日本共產黨以外的其他八個黨派（即社會黨、新生黨、公明黨、日本新黨、民社黨、新黨魁黨、社民聯及參議院民主改進聯盟）組成了以細川護熙為首相的聯合政權。

第五節 經濟衰退與改革

一、泡沫經濟崩潰

為解決嚴重的貿易不平衡問題，1985年9月，美國、英國、法國、聯邦德國和日本五國財政部長會議達成美元貶值、德國馬克與日元升值的&ldo;廣場協議&rdo;。1986年4月，日本發表了緩和金融政策以擴大內需的&ldo;前川報告&rdo;，1987年2月，日本銀行將官定利率調到空前低水平的25，政府也在1987年制定了實施大規模公共投資的&ldo;第四次全國綜合開發計劃&rdo;。同時在美國政府的督促下，低利率政策一直持續到1989年，因而造成日元幣值迅速上升。到1987年，日元對美元的匯率從240：1上升到120：1美元。對應付這種局面，面向出口的日本製造業一方面採取計算機及其通訊網路進行生產、銷售，降低成本，提高勞動生產率。從1985年到1990年，無論在國民生產總值的增長方面，還是在工業生產指數的上升方面，日本均超過美國，而且粗鋼和汽車的生產量方面，日本也超過了美國。另一方面，以汽車為中心的日本製造業開始大規模向海外遷移資本，透過當地生產及銷售的方式對應日元升值及貿易摩擦。

與此同時，在日元升值及低利率政策的推動下，大量富裕資金進入股市和不動產市場進行投機性投資，由此造成股票及土地價格的上升速度遠遠超過經濟的增長率。從1985年到1990年，日本國內生產總值名義增長率年均57，而股票、住宅用地、商業用地的價格增長率分別高達313、144和156，這種虛擬資產膨脹速度遠遠超過實際資產膨脹速度的現象被稱為&ldo;泡沫經濟&rdo;。但這種畸形現象不並能持續太長時間，從股市來看，日經指數從1985年的13128點上升到1989年38