業績增長“分眾傳媒”當下投資價值(第2/4 頁)

些新興行業細分賽道在消費升級和經濟復甦的趨勢下，有望為廣告市場帶來增量。

從資料上來看，廣告投放需求回暖，2023年前三季度廣告公司業績有所回升。

清楚了廣告傳媒行業的現狀，我們進一步來看看分眾傳媒的情況。

三、公司情況

（一）分眾傳媒基本情況

分眾傳媒是國內電梯媒體市場的開創者和龍頭，當前的主營業務為生活圈媒體的開發和運營，主要產品為樓宇媒體（包含電梯電視媒體和電梯海報媒體）、影院銀幕廣告媒體和其他媒體。

其中，樓宇媒體（梯媒）營收佔比近幾年穩定在90%以上，是分眾主要的收入來源，梯媒佔比較大主要是因為公司經過多次業務調整，確立了以電梯媒體為核心，影院媒體為輔的生活圈媒體定位；

樓宇媒體商業模式是分眾公司租賃電梯廂內、電梯等候廳中的媒體點位，安裝框架和螢幕形成廣告庫存，再向廣告主出租，刊載其廣告物料賺取收入；

影院媒體業務商業模式相似，分眾公司透過向院線採購電影映前時長獲取廣告位，再出租給廣告主播放廣告物料賺取收入。

（二）競爭格局

1、梯媒業務

梯媒行業top5的公司分別是分眾傳媒、新潮傳媒、華語傳媒、城市縱橫、梯影傳媒。分眾傳媒2022年貢獻梯媒收入89億元，為行業之首，其它同行營收佔比都比較小。

2、影媒業務

從銀幕資源上，分眾晶視（分眾子公司）截止2023年7月，與1827家影院媒體簽約，擁有超1.3萬塊銀幕數，佔中國銀幕總數的17%，位居市場第一。

從市佔率上，自2017年起，分眾晶視保持市佔率55%的水平，而第二名晶茂市佔率26%，僅為分眾晶視的一半。

3、點位情況

從點位數量來看，截止到2023年上半年，分眾擁有電梯電視裝置共計89.2萬臺，自營海報媒體裝置共計154.7萬個，顯著高於其它競爭對手。

從覆蓋城市來看，分眾覆蓋國內302個城市，領先於新潮傳媒的105個城市和城市縱橫的245個城市。

海外市場方面，截止到2023年上半年，分眾傳媒境外子公司電梯裝置數量達到12萬臺，較2022年增長6.2%。電梯海報裝置數量0.6萬臺，較2022年增長50%，並覆蓋韓國、新加坡、印尼等國70多個主要城市。

2019年-2021海外收入逐年遞增，2022年因東南亞面臨疫情反覆、公共衛生體系不夠健全等因素整體經濟低迷原因，分眾海外業務收入下降。

2023年上半年隨著疫情好轉，收入與點位情況已有好轉。其中，印度尼西亞、新加坡子公司中公司參股在2023年上半年分別實現盈利25.7萬元、523.7萬元。

（三）分眾傳媒最新業績情況

2023年前三季度分眾傳媒實現營業收入86.75 億元，同比增長17.71%；實現歸母淨利潤36.02億元，同比增長69.06%；實現扣非歸母淨利32.57億元，同比增長66.94%。

其中，第三季度實現營業收入31.58億元，同比增長25.44%；實現歸母淨利潤13.71億元，同比增長88.48%；實現扣非歸母淨利潤12.85億元，同比增長47.50%。

盈利能力：近十年來看（除2014年），分眾傳媒的淨資產收益率RoE整體都保持了兩位數的增長，2023年前三季度分眾傳媒淨資產收益率RoE為21%，同比增長9.49%。

分眾傳媒2023q1-q3毛利率為65.51%，同比增