業績承壓的“邁克生物”投資邏輯還在？(第3/5 頁)

分子診斷技術的普及，分子診斷領域也有望保持高速增長，目前國產分子品牌在國內的市場份額已經陸續超過進口。

參考海外發達國家佔比，poct領域具有較大的發展空間；目前羅氏、強生、雅培等外資企業佔據較大市場份額，國內的萬孚生物、基蛋生物佔的份額較小。

清楚了體外診斷行業的現狀，我們進一步來看看邁克生物的情況。

三、公司情況

（一）公司基本情況

邁克生物成立於1994年，早期以代理進口IVd產品起家，隨後自主研發，近年自主產品始終保持穩健增長且在銷售收入中佔比提升較快，銷售佔比由2019年的37.73%提升至64.08%，利潤貢獻達89%。

從主營業務構成可以看到，邁克生物代理產品佔比逐年在下滑，自主產品（包括常規產品與新冠產品）佔比在提升。

自主產品中的新冠產品受疫情影響，在2020-2023年上半年佔比都比較大，新冠產品佔總營收比例從2020年的19.17%下降至2022年的16.38%，主要為集採降價使得公司新冠營收下降。

新冠產品降價也使得公司自主產品毛利率短期承壓，自產產品毛利率從2020年的77.23%下降至2023年上半年的70.88%，未來隨著較低毛利的新冠產品需求下降，自主產品的高毛利優勢將不斷得到體現。

（二）最新業績情況

2023年前三季度，邁克生物實現營業收入21.15億元，同比下降22.19%；實現歸母淨利潤2.69億元，同比下降55.27%；其中，單三季度實現營收7.34億元，同比下降21.6%；實現歸母淨利潤0.94億元，同比下降51.8%。

業績大幅下滑主要由於分子產品和代理產品銷售下降，前三季度與去年同期相比分子診斷產品收入下降98.7%。同時，公司本著謹慎性原則對分子診斷產品相關原料、半成品等存貨計提跌價準備5433萬元，使得利潤端下滑比例大於收入端。

盈利能力：由於業績的大幅下降，邁克生物RoE也出現了大幅下滑，2023年前三季度，邁克生物淨資產收益率RoE僅為4.09%，同比下降6.85%，年化一下，估計也很難上兩位數了；

邁克生物2023年前三季度毛利率為54.93%，同比增長2.14%；淨利潤率為12.67%，同比下降9.41%。

費用方面：邁克生物近幾年四項費用率有所上升，2023年前三季度，邁克生物四項費用率為36.85%，同比增長10.79%；

其中，管理費用率為5.56%，同比增長1.84%；銷售費用率為20.26%，同比增長4.49%；研發費用率為10.27%，同比增長4.13%；財務費用率為0.77%，同比增長0.33%。

主要由於公司進一步擴大營銷服務網路覆蓋，加大流水線終端裝機，同時持續加大研發投入，導致銷售費用率與研發費用率大幅提升。

其它財務指標：邁克生物近幾年的負債整體在下降，2023年前三季度資產負債率為20.23%，同比下降1.12%，有息負債率為9.84%，同比下降0.86%。

但流動比率與速動比率近幾年都在上升，截止到三季報都保持在了2以上，邁克生物短期償債能力優秀。

2023年前三季度邁克生物經營活動產生的現金流量淨額為6.17億元，同比增長2.15%，現金流較為充足。

（三）年度業績預告

2024年1月26日，邁克生物釋出了業績預告：預計2023年全年歸屬淨利潤盈利2.83億元至3.54億