格力電器爆跌7％，是不是可以撿漏？(第3/4 頁)

大程度上受高槓杆的驅動。

好在格力現金流較為充足，流動比率與速動比率都在安全範圍內，目前來看格力的短期償債能力還行，資產還是相對安全。

從最新財報資料來看，格力收入穩步增長，毛利率同比提升，銷售費用投放加大；同時，格力合同負債持續提升，說明經銷商對未來銷售充滿信心，格力在手訂單充足。

從格力2023年度業績預告來看，格力電器四季度業績增長提速，全年經營穩中向好。

四、格力電器最近風波

這些天，董明珠再次被全網口誅筆伐，說的最多的就是她以權謀私、為自己的投資錯誤讓格力買單。

不清楚出於個人原因，還是確實因為公司業務發展需要，12月19日晚間，格力電器公告稱，擬透過受讓12名交易對方合計持有的格力鈦約2.71億股股份（佔格力鈦總股本的24.54%）的方式增持格力鈦，交易作價約10.15億元。

交易結束後，董明珠及格力電器共持有格力鈦72.471%的股權。

另外，格力電器計劃在未來十二個月內擇機開展公司協議受讓27.53%格力鈦股份事宜，也就是說，格力電器最終吃下來格力鈦的全部股權。

按道理說，本次交易也就花了10億左右，就算全部打水漂了，也沒幾個錢，為什麼二級市場反應如此激烈呢？

明面上看，截止2023年6月30日，格力鈦基本上淨資產清零，而且還在持續虧損中，負債更是高達242.45億，資產的含金量尚未可知，大機率是一文不值的負資產了。

綜上，董明珠竟然真的做到了，讓格力電器突破千萬種困難，成功吃下來全部的珠海銀隆，這意味著格力電器的公司治理結構出現了極大的問題。

公平點說，董明珠確實是一個非常優秀的企業家，當初的決策也是為了格力能夠成功多元化轉型，公司發展更上一層樓。

但是有好心，未必意味著就一定有好的結果，滿腔熱情並不意味著就不會犯錯。當董事長的權力大過天，意志堅定如鋼，一旦判斷錯誤，則很可能是一條不歸路。

五、風險提示

原材料在家電企業的營業成本佔比大，若原材料價格波動較大，將會影響到公司整體的盈利能力。

家電是地產的後周期產業，如果宏觀經濟增速放緩，地產竣工不及預期會導致家電、家居等後周期行業整體需求趨弱，進而影響家電企業收入與業績。

同時，行業競爭加劇，格力主營業務過於單一，以及新業務轉型不及預期也將會對公司的業績造成影響。

另外，格力業績預告僅為初步核算結果、具體財務資料以公司正式披露的2023年年報為準等，如果業績不及預期，可能會對公司的股價有進一步的打擊。

六、估值思路

結合格力電器所處行業及經營情況，可以用相對估值法pE與pb共同參考估值。

截止2024年1月3日收盤，理杏仁資料。格力電器pE為7.32倍，處於近十年以來5.14%的位置，pE中位數為10.45；pb為1.629倍，處於近十年以來0.18%的位置，pb中位數為3.006。無論從pE還是pb來看，均處於歷史相對低估區域。

七、總結

格力是空調領域龍頭企業，行業地位穩固。業務上，空調依舊是格力最重要的營收入來源；雖然格力也在嘗試從單一空調業務跨入多業務領域，但是成效甚微。

從最新財報資料來看，格力的業績整體保持穩健增長的態勢。資產、負債、利潤、償債能力、盈利能力和營運能力表現穩定。雖然格力近幾年盈利能力依舊能夠保持在20%左右，但主要受高槓杆