第1章 國慶之前殺瘋了(第2/3 頁)

，轉為對未來政策持續支援的樂觀預期。這種積極的情緒修復在短期內大幅提升了市場信心。

正如學者孫立平指出的那樣，政府選擇“先救股市，再救房市”，是為了透過股市上漲來提振整體經濟信心。這一策略在短期內的確取得了顯著效果——市場情緒轉為樂觀，各大指數普遍走高，輿論紛紛高呼“牛市來臨”。

情緒主導下的市場狂歡與結構性上漲——從上證指數一週上漲逾580點、9月30日大盤超過5300只股票上漲的表現來看，市場情緒的主導作用顯而易見。投資者情緒的修復帶動了科技、新能源等高成長性板塊的強勢反彈。這種市場表現雖然在短期內看似“火熱”，但實際上是對未來經濟基本面改善的預期反應。

政策市的“冷”：預期與現實下應冷靜投資

儘管市場情緒在短期內受到政策預期的提振而大幅提升，但經濟基本面依然面臨考驗。

經濟基本面的長期問題不容忽視。正如中國金融四十人論壇（cf40）學術顧問、浦山基金會會長、中國社會科學院學部委員餘永定所言，核心問題在於總需求不足。無論是消費增速放緩，還是製造業和房地產投資的持續低迷，都表明經濟增長的內生動力依然薄弱。在這種情況下，單靠貨幣政策難以從根本上拉動需求的實質性回升。

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儘管央行創設的新貨幣政策工具和降準降息等措施在短期內能夠有效提振市場情緒，但這些政策的長期效果受到市場主體信心低迷的制約。貨幣寬鬆的邊際效應正在逐漸遞減，而2和1“喇叭口”現象的存在表明，資金在實際經濟中的傳導效率不佳。與此同時，商業銀行的利潤空間被進一步壓縮，金融體系的穩定性也因此面臨更大的風險。

市場各方都對“長牛”行情報以期待。但短期的政策刺激卻往往導致市場情緒迅速過熱，熱點板塊被大量資金炒作。一旦預期發生變化，市場可能會陷入劇烈波動。投資者在快速降溫的市場環境中容易遭受重大損失。

未來，市場情緒能否持續走高，關鍵在於政策能否真正轉化為對實體經濟的有力支援。當前貨幣政策的效用正在逐步遞減，只有當貨幣政策和財政政策雙管齊下，並有效解決經濟中的各類痛點時，才能真正形成對經濟基本面的有力支撐。否則，一旦短期情緒退潮，市場可能會發生劇烈波動。

“冷”與“熱”的理性選擇

當前的市場看似“火熱”，投資者應保持理性，並根據政策訊號的邊際變化來調整投資策略：

首先，應避免情緒化投資，關注長期邏輯。當前市場的上漲更多依賴於政策預期，而非基本面的全面改善。因此，投資者應避免盲目追高，尤其是在情緒化交易頻繁的熱點板塊中。可以考慮選擇受政策長期支援，且具備穩健成長邏輯的板塊進行佈局，如新能源、科技創新和公共服務領域。

其次，關注政策邊際效應的變化，順勢而為。政策市的核心在於政策訊號的微妙變化。投資者應密切跟蹤政府政策的進一步調整，特別是財政政策能否有效接力貨幣政策。一旦市場情緒轉向或政策預期發生變化，應迅速調整投資策略，避免陷入情緒化波動。

再者，保持長期視角，警惕預期差帶來的波動。市場的短期繁榮常常在狂熱的情緒中埋下風險。因此，在享受政策預期驅動帶來的短期機遇時，應始終保持冷靜，不成為最後的“擊鼓傳花”者。

政策市是一把雙刃劍。它既能夠在短期內提振市場情緒，也可能在政策預期落空時引發劇烈波動。投資者能否在“熱”情中保持“冷”靜，關鍵在於其如何理性應對政策驅動下的市場波動。未來a股能否走出真正的“長牛”行情，仍取決於政策能否有效傳導至基本面，並帶來實際的經濟改善。

國運開啟，