第1章 認識價值投資(第2/3 頁)

樣，我們最終賺錢的機率才會更大，而且最重要的是，還很安全。

二、價值投資真的有效嗎

1）用資料說話

無論從理論還是實踐的角度來說，價值投資都是一種非常好的方法。歷史資料可以證實，價值投資方法的確有效。

比如，《價值投資：從格雷厄姆到巴菲特》一書中指出，如果我們取某一全球性的交易所，比如紐約股票交易所的全部股票，按照一個簡單的價值投資標準（比如市盈率高低）把所有的股票分組進行跟蹤研究，會發現自20世紀20年代以來，市盈率比較低的投資組別在一年或一年以上的期間內，其收益率比市場收益率高3%-5%。

鑑於市場上70%的基金經理運作業績都低於市場平均收益率，不難看出能夠長期保持每年超越市場平均水平3%-5%的業績有多麼令人歎服。

巴菲特的伯克希爾-哈撒韋是另一個典型的例證。在1965年至今的58年中，伯克希爾-哈撒韋的總增長規模達到了驚人的3.79萬倍，年複合收益率高達19.8%，遠遠跑贏同期的標普500指數。

截至目前，公司市值6547億美元，股價高達54.37萬美元\/股，是美國曆史上股價最高的公司，也是市值前五名的公司中唯一一家以投資為主營的金融企業。

以如此大的市值體量，在半個世紀裡做到數萬倍的投資回報，伯克希爾-哈撒韋確實堪稱人類歷史上的一個投資傳奇，也印證著價值投資的長期有效性。

2）關於短線技術投資

作為對比鮮明的兩種投資理論，價值投資常常會被拿來跟短線技術投資對比。

短線技術投資通常不進行任何基礎分析，它不關心公司的財務資料、所處行業、產品特徵等等這些與基礎經濟價值相關的資訊，而是集中精力去分析交易資料和技術圖形，也就是證券價格的波動性和交易量，並且相信這些資訊能夠反映不同時點的市場供求關係、能夠以此預測證券價格的未來走勢。

不得不說，技術派的理論聽起來非常具有吸引力，畢竟如果短期市場價格可以被精準預測的話，那誰還想做時間的朋友呢？一夜暴富不香嗎？

但是我們能看到的事實卻有點殘酷——在世界富豪榜上靠投資起家的富豪中，排名最靠前的始終是價值投資的傳奇巴菲特老爺子；排名再往後一點，還有靠量化投資成功的西蒙斯老爺子，但是靠短線技術投資上榜的大咖卻始終不見蹤影。

就連縱橫市場超過半個世紀的百歲傳奇查理·芒格也說：“能夠預測市場波動並靠這個發家致富的人，我一個都沒有見過。”

所以，關於價值投資與技術投資之爭，或許道理就像巴菲特指出的那樣簡單——“投資就像打棒球，你要讓記分牌上的得分增加，就必須盯著球場，而不是盯著記分牌。”

3）價值投資在A股有效嗎

市場上經常有聲音說，價值投資理論在A股市場不適用，理由是A股市場還很不成熟、散戶居多、不懂投資理論、炒作情緒嚴重，好公司的價值得不到體現。

但是，首先我們前面提到過，價值投資的核心邏輯就是從市場定價的錯誤中尋找機會，所以它並不要求市場是有效的，甚至在一定程度上，市場越低效、在資產價格上所犯的錯誤越多，價值投資的機會和潛在收益也就越大。從這個角度來說，A股其實可以成為價值投資的樂園。

另外，隨著我國的經濟發展和市場經濟建設的深入進行，中國的證券市場和投資者也都正在逐步走向成熟。

在這個過程中，“好公司”作為一個國家真正的優質資產，它們的價值會越來越得到市場的重視和認可，這是任何一個新興市場不可抵擋的規律和趨勢，也會不斷增加價值投資