“長春高新”經歷幾次大跌，它的價值投資邏輯變了嗎？(第3/4 頁)

“金賽增”）獲批上市，是我國首個且目前唯一市場在售的長效人生長激素。

目前基因重組人生長激素粉針和短效水針劑型已納入廣東等省份聯盟集採，長春高新價格 降幅較大。

廣東聯盟集採後，部分省份在省內單獨進行生長激素集採，從四次集採情況來看，金賽藥業中標情況整體較好。

集採實施地區金賽藥業生長激素產品收入有增長，基本實現以價換量目標。

國內兒童生長激素缺乏症（pGhd）藥品市場具備增長潛力，2022年中國公立醫療機構終端rhGh銷售規模約為67億元，國內藥企佔據大頭，其中金賽藥業市佔率超80%；

在粉針劑市場，金賽藥業以超50%的市佔率穩居品牌 top1；在水針劑市場，長春金賽市場份額高達99%；而長效生長激素銷售規模已超過7億元，同比增長33.71%。

2.注射用金納單抗（急性痛風性關節炎適應症申請目前處於三期臨床）：

據立鼎產業研究院，2021年，痛風在中國已經成為僅次於糖尿病的第二大最常見的代謝性疾病。

尿酸鹽結晶沉積在關節組織引起痛風，表現為反覆發作性炎症和疼痛，嚴重患者易導致慢性腎病、心血管疾病、糖尿病等系統性併發症。

全球範圍內痛風患者人數呈現快速增長趨勢，據弗若斯特沙利文預計，全球高尿酸血癥及痛風患病人數將在2030年達到14.2億人，市場規模達77億美元；

並預計中國的高尿酸血癥及痛風患病人數會在2030年達到2.4 億人，市場規模增至108億元。

痛風分為急性和慢性，用於急性痛風治療的一線藥物主要是非甾體抗炎藥（NSAIds），用於緩解疼痛和炎症，秋水仙鹼和糖皮質激素可用於NSAIds 不耐受患者，長期應用存在明顯副作用。

慢性痛風患者需要長期病情監測與治療干預，兩種主要治療手段為：抑制尿酸合成的治療藥物，為黃嘌呤氧化酶抑制劑（xoI），

國內一線代表用藥為別嘌醇和非布司他，別嘌醇可能引起嚴重的過敏反應，非布司他2019年因4.3%心血管死亡率受到FdA黑框警告；

促進尿酸排洩的治療藥物，為尿酸鹽轉運體1（URAt1）抑制劑，國內一線代表性藥物為苯溴馬隆，曾因肝壞死不良反應事件被歐洲退市，存在用藥安全隱患。

目前國內痛風藥物主要是非布司他、苯溴馬隆、別嘌醇和秋水仙鹼四種，均被納入醫保目錄，但由於這幾類藥物都有很明顯的缺陷，導致國內痛風治療藥物市場尚未飽和，痛風患者臨床需求迫切。

3.截至2023年10月底，全球已有4款帶狀皰疹疫苗上市銷售，分別為默沙東的Zostavax、GSK的Shingrix、SK的SkyZoster和百克生物的感維。

國內獲批上市的只有兩款，2019年獲批的Shingrix 和2023年獲批的甘維。這兩家形成了多維度實現差異化競爭。

2023年前三季度百克生物實現營收12.4億元（+43.6%）， 歸母淨利潤3.3億元（+56.3%），扣非歸母淨利潤3.3億元（+62.9%）；23q3實現收入 6.8 億元（+60.9%），歸母淨利潤2.2億元（+58.9%），扣非歸母淨利潤2.2億元（+70.6%）。

整體來看，百克生物2023年前三季度業績增速較快，

總的來看，除了原本的拳頭產品重組人生長激素粉針劑和短效水針劑繼續佔據優勢外，新的長效生長激素、注射用金納單抗和帶狀皰疹疫苗都有不錯的發展前景，整體情況很好。

（二）最新業績情