Vision Pro遭遇退貨潮“立訊精密”還能投資嗎？(第1/5 頁)

2月16日是Vision pro嚐鮮期的到期日，不過有使用者“吐槽”其使用體驗差，出現頭暈頭疼、眼睛疲勞、佩戴體驗不舒適等情況。

更有大量使用者選擇退貨。

今天，我們就一起來看看讓大家提心吊膽的立訊精密。

一、投資邏輯覆盤

從2023年8月8日的分析來看，開始注意到立訊精密是因為一則新聞，新聞中說Apple Vision pro（蘋果公司首款頭顯），有可能成為一個劃時代的產品，且在2023年底大概交付40萬臺。

而Apple Vision pro的獨家組裝商全世界只有一家，也就是立訊精密。

透過定性分析，發現自2022年開始，立訊精密基本上就只做消費電子，這部分業務佔到了立訊精密總營收的80%以上，說得直白點就是立訊精密專門給可愛的蘋果公司打工。

立訊精密給蘋果做代工，是從2011年mAcbook\/ipad內部連線線開始，然後在蘋果的整個生態圈一步步往前發展。

給蘋果做代工的好處是營收會增長，壞處是蘋果會壓縮代加工商的利潤。

從蘋果歷代產品上市情況來看，蘋果基本上有這樣一個傳統，叫做“第三代必火”。比如：iphone，iwatch以及Airpords，走的幾乎是一樣的劇本。

由此推斷，蘋果2023年推出Vision pro，這個頭顯要是能夠點燃全市場的話，估計要到2026年。

這對立訊精密來說是一個非常好的訊息，因為全世界只有它一家在做Vision pro的組裝。

消費電子版塊營業利潤排名第一的上市企業是工業富聯，排名第二的是立訊精密。所以，針對立訊精密定量部分的分析，主要拿工業富聯對比著來看。

透過對比分析，發現自2019年開始，立訊精密淨資產收益率RoE開始超過了工業富聯，且到目前為止一直高於工業富聯，因為立訊精密的毛利率比工業富聯高。

立訊精密存貨週轉率，從2021年開始超過了工業富聯；總資產週轉率比工業富聯要低一點，現金迴圈週期要遠遠好於工業富聯。

立訊精密的資產負債率不是很漂亮，而且高於工業富聯。但是，作為一家代工公司，資產負債率在50%-60%之間，還是在可接受範圍內。

立訊精密每年的營收增長，營業利潤以及現金淨流量增長全面碾壓工業富聯。

本次直播推薦時立訊精密的估值不算特別便宜，但結合立訊迷精密定性與定量分析，總體還是不錯的，所以立訊精密在滿分13分的情況下得到了10分。

最終給出立訊精密投長期投資價值四顆星，風險度也是四顆星（說明風險不低），投資週期是三年及以上。

知道了立訊精密的投資邏輯，它近期的狀況如何？

二、所處行業現狀

立訊精密的業務集中在消費電子、汽車電子、通訊業務等領域。

（一）消費電子領域

消費電子領域垂直整合的行業趨勢明顯，主要因為近年來技術創新放緩，疫情期間提前消費導致2023年市場需求不足等因素，品牌商對供應鏈成本控制訴求加強。

與此同時，消費電子領域競爭格局趨向穩定，品牌商A客戶穩居市場份額第一的位置，多項電子消費品實現增長。

如此行情下，許多消費電子供應商採取大客戶繫結+垂直整合的戰略穩定營收基本盤，透過垂直整合打通供應鏈提高在大客戶供應鏈中的供給份額，降低企業成本，保障自身核心競爭力。

立訊精密於2017年成為Airpods組裝廠商，憑藉高產