第26章 選擇相對的估值法指標(第1/5 頁)

在股市中進行價值投資的基礎，是對一家上市公司的基本面進行深度的分析和估值，

以此判斷它是不是一家有投資價值的好公司，以及當前有沒有值得投資的好價格。

在這個分析過程中，給一家公司的股價進行估值，是最後的、至關重要的一步。

這是因為，估值不僅是我們前面所有分析的落點，也將直接影響我們對一家公司當前能不能進行投資的判斷。

在估值方法的分類中，相對估值法作為一種相對簡單、易學易用的估值方法，對於普通投資者是最友好的。

不過，相對估值法雖說“相對簡單”，但可選指標其實也並不少，包括：

pE（市盈率）、pb（市淨率）、pS（市銷率）、pEG、EV\/EbItdA（企業價值倍數）等，光聽名字就已經讓不少小夥伴感到頭暈眼花了。

那麼，相對估值法為什麼會衍生出這麼多的指標？

它們之間有什麼不同？

我們在給一傢俱體公司進行估值時，又該怎樣選擇指標呢？

下面我們就一起來探討一下這些問題。

一、估值方法的分類

首先，要想理解“相對估值法”裡的“相對”是什麼意思，我們就需要先簡單瞭解一下估值方法的分類。

我們可以把估值方法主要分為絕對估值法、相對估值法、綜合估值法三類。

（一）絕對估值法

從字面上來簡單理解，絕對估值法就是要具體測算出這家公司到底值多少錢（內在價值）。

它進行測算的原理一般是基於公司未來可能創造的現金流\/股息，按一定的貼現率進行折現，從而評估公司的內在價值。

具體的方法包括dcF（現金流折現法）和ddm（股利折現法）等，其中dcF又可以拆分為股權自由現金流、企業自由現金流等方法。

絕對估值法涉及到對公司質地和財務資料深度的分析和預測，相對專業和複雜，在此不作展開。

（二）相對估值法

瞭解了絕對估值法，“相對估值法”的意思就很明確了——它不以具體測算出公司到底值多少錢為目標，而是透過“對比”來評估一家公司的投資價效比有多高。

如前所說，相對估值法的指標包括pE（市盈率）、pb（市淨率）、pS（市銷率）、pEG、EV\/EbItdA（企業價值倍數）等，這些指標其實都是一種“比值”。

比如，pE=市值\/淨利潤，是把股市賦予上市公司的價值（總市值）與它的盈利情況進行對比；

而pb=市值\/淨資產，是把股市賦予上市公司的價值與它的資產情況進行對比，

等等，以這樣的對比來衡量公司的股價是否高估。

關於這些指標我們將在後文進行詳細展開。

（三）綜合估值法

這種估值方法主要是針對一些特殊的公司，比如處於極早期的創新型企業，因為經營、資產和盈利模式等方面都可能存在很大的不規律性，從而帶來估值的困難，所以需要引入產業對標法來進行估值。

另外，具有多重業務形態的公司，比如多元化經營的集團型企業、平臺型公司、多產品的醫藥公司等等，

由於業務的多元性，也很難用單一的估值方法進行估值，此時就需要引入Sotp估值法，也就是sum-of-the-parts，即分部估值法，或者叫作分類加總估值法，透過對不同業務模組採取不同的估值方法並進行價值匯總，來完成企業的整體估值。

綜合估值法的內容大家同樣簡單進行了解即可。

二、相對估值法為什麼有眾多不同指標？