第13章 從量化角度來看，暴漲的紅利策略如何賣出？(第1/3 頁)

2024年年初A股市場再次演繹了一波震盪走勢。

在最近的一次下跌中，很多小夥伴手中的標的和基金都有不同幅度的回撤，而購買紅利類指數的小夥伴們卻有不錯的收益。

2023年12月底紅利指數為一個階段性低點，12月29日紅利指數的收盤點位是2797.82點，截至4月19日紅利指數上漲到3316.82點，創了2019年以來的新高。

紅利指數的編制原則是什麼？

為什麼在2023年以來紅利指數的表現如此亮眼？

紅利指數應該以一個什麼樣的姿勢賣出呢？今天我們來為大家講解。

一、從量化的角度看紅利策略

紅利指數是以紅利策略指數為跟蹤標的的指數基金。

紅利策略的特點是高股息、高分紅、低估值、低波動。

從量化的角度看，紅利策略最核心的量化指標為股息率。

1、什麼是股息率

首先要明確一點，股息率和分紅率並不是一回事。

股息率=現金分紅\/總市值*100%=每股現金分紅\/每股股價*100%。

如果一家公司的股息率高，需要有兩個條件：

首先是具備分紅的基本條件且願意分紅，也就是分紅支付率高；

另外一個條件就是市盈率低，即估值較低。

如果一家公司不願意分紅，估值又高，那麼它的股息率不可能高。

紅利策略在編制的時候最重要的一個量化指標就是股息率，能編入紅利策略的標的都符合高股息率這一條件。

這裡需要注意的是，一家公司有分紅的能力就代表這家公司經營是穩健的，有些公司股息率高是因為公司盈利水平較差估值萎縮導致的，屬於高股息率陷阱，需要注意。

因此需要引入第二大類量化因子即盈利質量。

2、財務指標如何量化

紅利策略有六個財務指標的考量，分別是每股淨利潤、每股未分配利潤、盈利質量、毛利率、RoE均值－標準差、RoE變化。

其實很好理解，每股淨利潤代表一家公司實際獲得利潤的能力。

每股未分配利潤則指一家公司歷年經營積累下來的未分配利潤或者虧損，屬於一個存量指標，在數年後也可以持續分配，是企業實力的體現。

盈利質量可以用利潤減去經營活動產生的現金流的差額除以公司市值，這個比值越低說明公司的現金流入大於利潤，說明公司的盈利質量越好。

從分紅支付率的角度看，一家公司有充沛的現金流才能夠大方地分紅，盈利質量就是用來考量一家公司的現金流能力的。

毛利率看的是一家公司所做生意是否賺錢，不過紅利指數中大部分公司都屬於成熟行業，毛利率本身就不是很高，勝在穩定。

RoE均值-標準差則用來衡量RoE的波動，不僅要選擇RoE表現符合要求的公司，還要將RoE波動率作為一個衡量指標。

RoE變化，用最新一年財報RoE同比變化來衡量，同樣是衡量盈利能力的指標，相信大家也都不陌生。

小結：紅利策略最為核心的量化指標為高股息率，疊加財務因子可以再次進行“細化”控制樣本空間，其他量化指標還有波動率因子、行業因子等。

二、紅利指數對比

紅利指數和中證紅利指數樣本空間不同，紅利指數樣本空間為上證指數，中證紅利指數樣本空間為中證指數，這兩個紅利指數均為單因子指數，成分股的選擇僅考慮了股息率的排名。

紅利低波和紅利質量則在股息率的基礎上分別考慮了波動率和財務因子，紅利低波成長則