掉進週期坑的牧原“二師兄”，還有救？(第2/3 頁)

養豬是虧錢的。2023年11月1日豬糧比為5.28:1，說明目前幾乎所有的養豬人都是不賺錢的。

（三）豬肉價格

從價格走勢來看，自2019年開始，生豬價格整體走低，2022年10月左右有一個階段性的小高點，隨後又繼續走低。今年10月份，生豬價格有緩慢上升趨勢，但整體幅度不大。

其實，如果平常比較細心的話，在平常逛菜市場或超市的時候也可以留意一下豬肉的價格。比如豬肉多少賣多少錢一斤，下次去又是多少錢一斤，豬肉價格是漲了還是跌了，一對比就知道了，嘿嘿。

綜合來看，母豬存欄量處於下行中，仍然是供過於求，產能過剩問題依舊存在，需要進一步去產能；飼料成本高，但相比前幾個月略有下降；豬肉價格略有上升，但依舊在底部，生豬行業何時反彈還有待觀察。

當然，生豬價格受多重因素影響，比如疫情、季節性因素等，不過暫時沒有發現大規模新的需求出現。接著，我們來看看牧原股份最近的情況。

三、牧原股份近況

（一）牧原基本情況

牧原股份份是中國最大的生豬養殖企業。成立於1992年，歷經30年發展，公司現已形成集飼料加工、種豬選育、種豬擴繁、商品豬飼養、屠宰肉食等環節於一體的“自繁自養一體化生豬產業鏈”。

從營收構成來看，生豬養殖和屠宰佔據公司營業收入的主要部分。所以，我們重點分析它這兩部分的業務情況。

（二）最新業績情況

2023年1-9月，牧原實現營業收入829.7億元，同比+2.7%；實現歸母淨利潤-18.42億元，去年同期為15.12億元，同比-221.82%，淨利潤同比轉虧。

其中，三季度單季實現營收311.00億，同比下降14.81%，歸母淨利9.37億元，同比下降88.57%；不過對比牧原今年二季度淨利潤-27.79億元，環比扭虧為盈。

同行中，由於正邦已經被St了，這裡選取溫氏股份與新希望進行對比。2023年前三季度，溫氏股份實現淨利潤-45.90億元，同比-621.78%，在這三家公司中，溫氏股份屬於虧損最多的；新希望前三季度實現淨利潤-45.38億元，同比-25.75%，三家生豬養殖企業中，虧損居第二位。

而牧原股份淨利潤雖然同比轉虧了，但環比是盈利的。綜合來看，牧原的業績優於同行。接著，我們繼續來看看牧原各業務的具體情況。

1、生豬養殖業務：2023年第三季度，牧原生豬養殖業務實現營收300.2億元，同比-12.0%；三季度牧原養殖板塊貢獻利潤約14億元，頭均盈利83元。

1）從出欄量來看：整體出欄數量比較穩定，2022年，牧原生豬出欄達到6120萬頭，同比增長52%；今年1-9月牧原生豬出欄4700.9萬頭，同比增長3.95%；其中第三季度出欄1674.5萬頭，同比增長20.10%，環比二季度增加1.98%。

9月末，公司能繁母豬存欄量300.9萬頭，季環比下降0.8%，年內能繁母豬存欄量有望保持相對穩定，預計2024年生豬出欄量超過7000萬頭。

2）從銷售價格來看：生豬價格小幅上漲，三季度公司生豬銷售均價為15.33元\/公斤，同比- 29.6%，環比二季度上漲8.96%。10月以來，豬價再度下跌，預計隨著天氣轉涼，需求將有所改善。

3）養殖成本：相較於行業平均16元\/公斤以上的成本，牧原成本優勢十分突出，且持續下降中。一季度平均成本為15.7元\/kg，二季度為15.0元\/kg，三季度為