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事實上，你也許會獲得最深層的滿足：回首往事，自己並未虛度年華，此生

無憾。

。txtsk。

1。11　《從優秀到卓越》的研究專案

實現跨越的公司的選擇過程

研究小組成員彼得·範·詹德倫為確立選擇標準煞費苦心，他還在按照標準

找到實現跨越的公司的“財務分析的艱難長征”路上起到了重要作用。

實現跨越的公司的選擇標準

1。　公司經過一個轉折點，顯示出“優秀”業績的模式，繼而轉向“卓越”

業績。我們把“卓越”定義為從轉折點開始經過1　5年時間，公司累積股票回報

至少是市場的3倍。我們把“優秀”業績定義為在轉折點之間的1　5年時間，公

司累積股票回報不超過市場的1　。　2　5倍。除此之外，轉折點後的1　5年內的累積

股票回報率和轉折點前的1　5年的累積股票回報率相除必須超過3。

2。　從優秀到卓越的經營模式必須是一個公司轉變，不是一次行業事件。換

句話說，公司所展示的模式不但必須與市場有關，而且與行業有關。

3。　在轉折點上，公司必須是一個已經存在的並繼續發展的公司，而不是一

個新公司。我們規定這家公司必須在轉折點前至少有2　5年的經營歷史。除此之

外，它必須在轉折點前有至少1　0年公開上市的股票回報資料可供分析。

4。　轉折點必須在1　9　8　5年前出現，以便我們有足夠的資料來評估轉變的持

續能力。1　9　8　5年後出現的從優秀到卓越的轉變可能是實現跨越的轉變，但是那

時我們已經完成了調查，就無法計算它的1　5年的累積股票回報對市場的比率。

5。　無論轉變發生在哪一年，從接受選擇到我們下一階段的調查研究，公司

必須仍是一個，繼續發展，獨立經營的重要公司。為了達到這個標準，公司必須

出現在1　9　9　6年出版的1　9　9　5年《財富》5　0　0強排名裡。

6。　最後，在被選擇時，公司應該仍顯示上升趨勢。對於任何1　9　9　6年前在

T　＋　1　5階段效益下降的公司，從轉折點到1　9　9　6年相對於市場的累積股票回報

的傾斜率應該等於或超過T　＋　1　5階段達到標準1的3　。　0　/　1　5的傾斜率。

。txtsk。

從優秀到卓越的選擇過程

我們使用越來越嚴密的篩選程式來找到符合要求的公司。篩選過程有四層分

析（參閱下頁圖）。

第一次篩選：從所有公司到1　435家公司

我們決定用一張公司名單列表開始我們的調查。這些公司都出現在《財富》

雜誌美國最大的上市公司的排名裡。最早的一批名單出現於1　9　6　5年。我們的

第一批名單包括1　9　6　5、1　9　7　5、1　9　8　5或1　9　9　5年排名裡的所有公司。一共有

1　435家這樣的公司。大多數人都知道這些排名是“《財富》5　0　0強”，儘管排名

的公司總共可能是1　000，因為《財富》偶爾會改變排名的大小和形式。

作為我們開始分析的基本資料，《財富》裡最大公司的排名有兩個主要優點。

第一，它只選擇足夠大的公司（那些公司靠年度總收入擠入了排名）。因此，幾

乎出現在《